Saturday, January 5, 2019

市跌市升


最近跌市至25,000 心郁郁又想買貨,但目標股票未跌至心水價位,唯有買一些ETF,暫時止止癮,分別入了3188,2822。

恆指從高位跌下來,我大約28,000開始建倉。時機不算太錯,錯在建倉速度太急,未有做好分注投資。

往者已而,檢討過後就應該繼續向前望。

如果繼續跌市
暫時現金比例剩 5%,市況再跌的話,很快需動用槓桿買貨。打算以幾個指數作為參考,越跌越買,將槓桿所得資金分十注入市。


開段以ETF為目標,取其技術含量低,安全性高
中段以投資穩定收息股為目標,取其防守性高
尾段以投資增長股為目標,減低買入後再大幅下跌的機會

如果個市升返
現時超過九成資金已入市,坐定定唔使郁。

如果個市唔升唔跌
投資組合中部分股票債卷派息不錯,一邊收息一邊等運到。

Sunday, December 30, 2018

2018年結

組合回報: -2%
恒指回報: -11.5%

組合回報計算: (Ending NAV - Initial NAV) / Average Capital

Sold

Baidu, FB
賣出後百度跟臉書分別約下跌四成至五成。 錢是賺了但靠是運氣,接火棒遊戲以後還是少碰。

939,900
大時代買落的股票,再次證明低買收息高賣的策略非常可靠。

Current Holding
1382
最近一季的業績開始有改善,未有時間詳看。現時佔組合比例過重,繼續等候機會減持。

486
公司有機會於未來一個月獲美國取消禁令,相信可賣出之期不遠。

2800,3188
暫時組合內最失敗之投資,有機會再出文研究,繼續持有。

1270 朗廷
收息等候賣出機會。

939,1382,101,178
繼續持有收息。

債券
繼續持有收息。

Friday, November 23, 2018

投資組合 2018年11月


買入工商銀行 (1398)
買入第一小注,投資方向跟建行相約。往後維持越跌越買的策略。

買入恆隆地產 (101)
原因見《恆隆地產與置富信託》。

買入債券
抄功課跟風兄買入,算是學習債券的第一步。
未來日子會漸漸增加債券在投資組合之比例,暫時以為10%目標。



Wednesday, October 31, 2018

投資互太(1382)學到的事 分段買入


近日回顧投資組合,發現以往的投資決定有不少可以改進的地方。這篇文章先說說其中一股票: 互太紡織(1382) 。

互太一直在我的觀察名單,覺得這是家不錯的公司。

好的方面:每年收入尚算穩定,沒什麼負債,ROE又高,多年派息穩定,管理層感覺可靠。再看前景,紡織業不是有什麼驚喜的行業,但長遠大家總要穿衣服,應該不會差到那裡去。

壞處當然亦不少:原料價格上漲,人民幣升值,工資成本等問題。

有好有壞,價格又長年不跌下來,就一直只看不買。

等了又等,終於等到後來互太業績轉差加上越南工廠被堵塞事件,令股價大跌,大約由$11.5一路跌到$5.7,跌幅達50%。

當股價下跌至$8時,看了看圖表發現是3年低位,7%的股息,便分2注買入:
24 Nov 2017,$7.94,買入35%
27 Nov 2017,$8.01,買入65%

買入後,股價可說是來回地獄又折返人間,大插過,最近又升回$8左右。持有到今天還未賣出,帳面回報雖然暫時為零,但從中學到的經驗遠遠超越帳面回報,這篇先說其中一課:分段買入。

由$11.5跌至$8,大概是當時的3年低位,當時覺得互太業績不一定是持續性,越南工廠事件亦始終會得到解決。股價能跌3年低位,總算是不錯的機會,於是決定買入,更短時間內投入大量資金,all in 撈底。

一年後的今天回望,當時用三年低位作為撈底點是個不錯的開始,但那應該只是買貨的開始,不是終點。

一次All in 撈底其實就是估底,估中可以maximise 回報,估錯隨時可以將一項投資從賺錢變輸錢。沒能力預知未來的話,還是採用分段買進,越跌越買的策略。賺的錢可能較少,但margin of safety大大提升。

用互太的例子,如果由All in變成簡單分三注買進 
$8買33%,$7.2買33%,$6.48買33%
平均買入價從$8變成$7.2,回報從0%提升到10%。

同樣的投資項目,差不多的投資年期,回報卻大不同。分多少注,每注佔資金比重則是另一門學問,有待學習。

分段買入這概念不新鮮,聽過很多次都不以為然,結果在互太身上交了學費。

這次總算心領神會。



Saturday, October 27, 2018

帶刺的鮮花 中國信達



最近留意到一家頗有趣的公司 - 中國信達(1359)。

簡單AASTOCKS 一下,發覺信達最近幾年生意都做都得不錯,值得再研究。




於是又多看了前幾年的年報,簡單總結一下:

低PE高派息
信達現時PE約3-4倍, 股息率超過9%。翻查前幾年派息記錄,股息亦穩中有升。可惜信達2013年尾才上市,可參考數據不多。


國企,政治任務
信達最初成立是為了接收國有銀行不良資產,可說是中國維持金融體系穩定的其中一招,有著獨特的政治任務。

股東方面:
中華人民共和國財政部 佔(64.45%)
中華人民共和國全國社會保障基金理事會 (7.60%)
中國遠洋海運集團有限公司 (5.00%)


安全邊際
受豬隊友中國華融(2799)影響,信達股價一年間下跌接近4成。



從2018中期業績看,信達盈利能力變化不大。即是說,同一樣的東西,6折出售。假設未來數年盈利能力沒有大跌,華融出事創造了低位收集信達的良機。


總結
所以要買信達嗎?思前想後,還是舉棋不定。

原因在於盈利可預測性,上面提到的種種優點,都需要建基於往後日子的盈利能力。如果盈利未能持續,甚至轉盈為虧,現時的低PE將會成為一個投資陷阱。

所以又問自己,盈利可持續嗎? 信達的年報看了又看,得出一個結論: 看不懂。

信達業務複雜,每個收入項目的可預測性太低。單單不良資產的減值已經可以令業績由盈利變巨虧(雖然暫時從未發生),其他業務如投資,保險等亦充滿不確定性。

帶刺的鮮花,實在令人為難。

Thursday, October 18, 2018

明天會更好




執筆時恆指大約25,000點,貿易戰下市況慘淡, 但始於相信明天會更好。五年, 十年後回頭看, 今天的市況可能不值一提, 更可能是不錯的買貨機會。

這篇主要記錄一下往後的投資部署。

首先整理了一下恆指於不同位置的市盈率跟股息率變化。



翻看數據,恆指歷史低位時市盈率大約7.5,股息率5.5%,就大概以這數字定下分段買進的時機。

現在資金30%,持貨70%

計劃把現在資金跟預期借貸所得資金分四段入市:
恆生指數25,500點: 10%股票,90%現金 
恆生指數24,000點,30%股票,70%現金
恆生指數23,000點,60%股票,40%現金
恆生指數22,000點,100%股票,0%現金

Tuesday, October 16, 2018

投資組合 2018年10月



賣出置富(778)
經過一輪考慮 《恆隆地產與置富信託》,決定微利下賣出置富(778),等待機會換馬恆隆地產(101)。


賣出中移動(941)
考慮到買入2個月已有約14%回報,同期恆指下跌一成多,其他投資機會變得相對吸引,決定全數沽出獲利。

資金本來計劃增持盈富基金(2800),但計算後發現指數基金已經佔組合約50%比重,為增加組合之流動性,決定等候機會買入個股。


買入建設銀行(939)
分析不足的一支股票,看著5.7%的股息率,建行在中國的重要性,買入第一小注。往後維持越跌越買的策略。

市跌市升

最近跌市至25,000 心郁郁又想買貨,但目標股票未跌至心水價位,唯有買一些ETF,暫時止止癮,分別入了3188,2822。 恆指從高位跌下來,我大約28,000開始建倉。時機不算太錯,錯在建倉速度太急,未有做好分注投資。 往者已而,檢討過後就應該繼續向前望。 ...